市场处于政策底，从经济周期看哪些板块会有更大胜算

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作者：微信公众号~老孟的投资分析圈
对于昨天的市场，很多人都在关注涨跌，比如一开盘就有很多人吐槽A股跌跌不休，但1个多小时后就被上涨打脸；其实，这种涨跌并没有什么意义，老孟反而更关注两市成交额。大家都知道，年前近3周时间，市场持续的地量，主要是因为很多人生病都不交易了；而昨天市场成交量基本恢复正常了，这是一个好现象。至于未来市场的动力，就是关注政策出台的力量大小了，因为这是市场第一阶段上涨的主要动力源。之前经常说各种周期、市场底，那么这次就来说说不同经济周期阶段，哪个板块胜算更大。


如果将经济周期细分的话，其实可以分为这么几个阶段：政策底、信用底、经济底、通胀底。首先是政策见底，然后是信用见底，接着是经济见底，最后是通胀见底，基本的顺序大致如此。而且，政策和信贷作为经济的领先性指标，几乎从没有过例外的情况。从2008年以来，市场大概经历了4轮完整的经济短周期，而股市底则往往介于政策底和经济底之间。至于不同板块在经济周期阶段的表现，下面来详细聊聊。


首先，从政策底到信用底的阶段，金融和基建、公用事业板块通常表现更好。图中可以看到，黄色的菱形图标代表的是跑出超额收益的胜率，金融的胜率要比稳定板块（基建、公用事业）更高，达到了75%。从2022年四季度的市场中，其实完全可以印证这一点，稳增长利好政策不断出台，说明政策底已到，但社融迟迟没有起来，我们始终处在政策底到信用底之间，银行和基建这两个金融和稳定的代表性行业，也表现出了强大的抗跌属性，而银行要比基建更抗跌一些，涨的也更好。


其次，信用底到经济底的阶段，通常市场流动性非常宽松，一直在银行体系中空转的钱开始进入实体经济，从而让市场逐渐形成宽信用格局。但企业拿到贷款到生意有起色，往往还需要一个传导过程，也就是这时整体经济环境可能还没有完全好转，但成长板块则会受益于流动性的走高开始跑出优势。从图中可以看到，在这个阶段，成长板块跑出优势的胜算甚至达到了100%，消费板块也会从之前的颓势中，逐渐有所起色。但消费企稳回升，往往有个前提，就是大家的收入要先提升，这里的代表性指标就是社零数据；只要社零数据转好，消费板块就会有很好的表现。


第三，从经济见底到整个经济回升期。工业复苏、企业利润增加、就业增加，这时期的消费、周期和成长板块都会有不错表现，而成长板块跑出超额收益的空间可能更大一些，但胜算却比消费低一些。老孟给解释一下，大家信心恢复了，消费支出也开始增多，比如日常消费食品饮料、可选消费家电、汽车等，可能都会走出不错的行情。而从图中可以看到，这时的金融和稳定板块（基建、公用事业），基本就没啥表现了，甚至可能还会拖后腿。


第四阶段就是经济回升期过后，从经济顶到通胀顶的阶段，也就是经济过热末期、滞胀期。这个阶段社融已经开始掉头回落，经济也出现下滑趋势，但物价还在高位，此时也是股市牛市的尾声。周期和消费板块可能还会有所表现，特别是周期行业，属于经济后期强势板块，往往业绩会在最后阶段大幅上行，也是投资胜算最高的板块。


最后就是从通胀顶到政策底的阶段，这时经济再次陷入了衰退，股市则进入杀业绩阶段。市场的各板块普跌，部分受经济波动影响较小的日常消费行业，可能会表现出弱周期属性，有阶段性表现机会，但整体胜算并不高。此时胜算高的板块，又会转到稳定和金融这俩逆周期行业上，它们比更抗跌一些，但也仅仅是下跌的少。这就是整个股市和经济周期的循环。
所以，老孟经常关注各种经济、金融数据，实际就是通过它们去判断经济周期，从而做一些针对性的策略调整。对于现在的经济来说，还是处于第一阶段，需要政策的持续输出。后期对于这类的投资分析、投资方法、行业分析等，每周会在核心群分享1篇，感兴趣的可以留言。