高盛2023年中国经济展望：冬去春来

杨杭明

2022年11月17日高盛发布了中国2023年展望报告，报告主题为“After Winter Comes Spring”，下面针对报告中的一些重要观点跟大家做个分享。
01  疫情政策有望在2023年两会后全面放开

2022年全国GDP增长受到了巨大挑战，预计2022年全年GDP增速为3%，2023年全年增速预计在4.5%，主要原因是随着疫情清零政策的取消，消费会有一波较大反弹。
清零政策取消时间预计在2023年3月份的两会后不久。
报告预测在明年二季度疫情全面放开的概率在60%左右，并且有30%的可能性会提前放开。
<hr/>02  关键经济数据指标及预测

2020年和2022年全国GDP增速创下了近三十年以来的新低，1990年GDP增速同比为3.9%。


近十年以来，全国GDP增速基本处于7%上下，而2020年增速仅为2.2%，由此可见自2020年初疫情暴发以来对整体经济造成了巨大的影响。


根据高盛预测，2023年中国GDP增速大约在4.5%左右。
从消费构成来看，政府消费近几年均保持平稳，这可能与政府预算规划相关性比较大。而家庭消费在2020年和2022年两年出现了大幅下降，根据预测2023年家庭消费在疫情开放政策的大背景下会有较大提升，最简单的一点就比如疫情彻底放开后消费者旅游的消费必然会大幅提升。
在货物出口方面，根据预测，2023年同比下降两个点左右，这对于出口的企业来说是一个比较大的挑战，当然类似安防或者智能家居这些细分行业来说只是一个趋势的参考。毕竟纯消费类产品的出口总值占比并不一定很高。
对于企业生产者来说，PPI（生产者价格指数，反映的是工业品出厂价格变化）也会下降，体现出来的就是供应链成本降低，工厂出厂销售价格降低，对应毛利也可能会下降，内卷可能加剧。
从汇率来看，2022年经历了汇率的高涨，前两年汇率基本维持在6.4上下，高盛预2022年的平均汇率将达到7.2，由下图可见，从今年4月份开始，汇率就开启了疯涨模式。2023年汇率预计将在6.9上下。


以上对于国家经济数据的分析以及推断仅代表个人观点，如有错误还请指正。当然也希望有专业的经济人士来分析讨论。
<hr/>03  未来5年经济增长的预测

对于未来中国5年的GDP增长预测，2023-2024两年各机构都是相对乐观认为GDP增长率将在5%上下，但是2025年以后高盛对GDP增长预测是下降的。


主要原因有以下三点：
①房地产去杠杆化政策对房地产投资的影响，这从目前各大房企的现状也能体会的到。
②中美关系的不确定性，从情绪方面，中美之间的战略竞争还会继续持续，包括对半导体产业的制裁。
③国内政策导向，包括加强自力更生，确保食品、能源和供应链安全，以及“共同富裕”下的公平收入和财富分配可能会放缓未来几年的增长率。
所以总结来看，近两年全国经济增长还相对乐观，但是长远来看对经济增长并不是特别乐观。
<hr/>04  消费将是2023年经济亮点

2022年各品类消费支出都低于趋势水平，只有食品、烟草和酒类是高于趋势水平的（看来抽烟喝酒还是主旋律）。其中影响最大的就是教育、文化和娱乐，封控政策是最直接的影响。


根据高盛预测，2023年下半年家庭消费将会有强劲反弹。
家庭消费强劲反弹有两个至关重要的因素，一是劳动力市场的恢复，失业率下降，劳动收入增加；二是消费信心的恢复，家庭将更多的钱用来消费，而不是存入银行。
当消费进行强力反弹之后，对应的各行各业也将会有一个比较大的增值，包括购物需求，旅游需求等都将被激发，当然也极大有利于企业的发展。
<hr/>05  投资增长放缓，各行业分化持续

总体来看，高盛预计固定资产投资增速将从2022年的5.5%下降到2023年的1.5%，主要受到基础设施投资和制造业投资减弱影响。剔除价格因素，固定资产投资实际增速根据估计将有可能从1.5%降至0.5%。
按照所有权划分，政府/国有企业主导的固定资产投资在2022年1-10月同步增长10.8%，跑赢私营企业固定资产投资（同期增长1.6%）。前者更多的受益于持续的财政刺激，而后者则受制于于长期的疫情封锁政策影响。
高盛认为，随着明年重新开放政策，政策刺激也逐渐常态化，公共投资和私人投资差异会进一步缩小。
从现在行业各业的融资情况来看，也能验证以上结论，近两年不管是互联网企业还是一些其他新兴产业，融资环境都大不如从前，最明显的体现就是融资规模降低，融资次数减少。一些概念炒作的企业也没有以前一样比较容易就拿到投资人的钱了。
<hr/>06  2023年出口收缩，量价齐跌

以美元计算的出口增速从2021年的 29.8%大幅下降至10月份的同比-0.4%。下降的原因是出口价格和数量均下降。
随着供应链压力的缓解以及中国国内 PPI 通胀下降，出口价格通胀有所放缓，由于中国的 PPI 通胀可能在 2023 年进一步下降，2023 年出口价格可能下降 5.5%（而 2022 年预计为 +2.5%）
此外，由于金融条件收紧和持续的欧洲能源危机导致发达国家市场需求疲软，出口量也有所下降。高盛预计出口量增长将从 2022 年的 6.0% 放缓至 2023年的 3.5%，这是由于我们预计中国以外经济体的增长放缓导致外部需求疲软。
综上所述，高盛预计 2023 年商品出口将同比下降 2%，低于 2022 年 8.5% 的预期增幅。商品进口增速可能从 2022 年的 2% 加速至 2023 年的 4%，这得益于中国经济有望重启后国内需求可能更加强劲。
所以，2023年对于出口企业来说，并不是一个特别利好的时间，反而对于国内内需市场是一个利好。
<hr/>写在最后

到年底了，各个企业也纷纷在做明年的规划，可能大家思考最多的就是明年到底市场怎么样？明年要做哪些产品？要做哪些规划？是要放开手脚大干一场还是“猥琐发育”？。
以上分享了高盛对于中国2023年以及未来的一些整体预测，仅仅作为一个参考。
2023年整体经济不见得有多么好，但是差又能差到哪里去呢？2022年已经算挺难的了，总不至于比即将过去的2022年更差吧。
个人认为，对于明年的规划不必过于纠结整体大环境的好坏，因为作为一个一般的企业来说，对于大环境的影响总是相对较小的，更多的应该关注自己做的细分领域，做好产品，做好服务才是根本。
以上内容如有不妥也请各位不吝赐教，也希望各位多多关注weixin“安防行业观察”公众号查看更多咨询。