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通胀失控,美财长公开道歉,加息还能挽救美国经济吗
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唐一刀
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发表于 2023-1-7 19:46:15
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美国三大股指近日持续下跌,比特币等虚拟货币大跌,加州油价破7美元一加仑,CPI破6%,最近美国金融市场和宏观经济可谓哀鸿遍野。一条爆炸新闻,
美国财政部长耶伦在周二公开认错,罕见的用了“我错了”(I was wrong)这种如此直接的表达方式。
美国虽为民主国家,但一个正部级的官员公开以这种方式对错误的施政方针进行道歉,还是前无古人的。
https://www.zhihu.com/video/1520348381850935296
美联储虽然加息不断,预计6月中旬和7月还要连续加。但就是这样,美国的通货膨胀还是如脱缰野马般近乎不可收拾了。
由于许多对宏观经济和地缘政治感兴趣的读者并没有系统的了解过经济学这门学科,笔者觉得有必要首先从经济学理论和基础的层面给大家介绍一下通货膨胀,以及各种经济学效应的关系,以便于感兴趣的读者对经济运行的一些基本机制有一定的概念与理解,更加深入的体会各种经济现象。
美联储6月中旬或7月份加息之后,笔者再对通货膨胀对具体金融市场(比如黄金、美元、股票、虚拟货币等)、投资以及对美国中期选举所带来的具体影响进行具体分析。
首先从最基本的谈起。
我们都知道,不管你问谁借钱,个人还是银行,都需要付
利息
,此处的利息在经济学里就是用来补偿借给你钱的人所损失的
机会成本
。
作为负债端(或借款人),你肯定是希望利息越低越好,即借钱的成本越低越好。反之,借给你钱的人希望利息越高越好,即从这次出借行为中不但要弥补其机会成本,而且赚取的利润越高越好。
另一方面,作为资产端,如果你是储户(投资人),把钱存进银行,你肯定希望利息越高越好,到时取出的钱越多越好。银行给你的利息,就是银行借用你的资金进行对外投资而需要给你的回报。
但市场上,尤其是在完全市场经济中,商业银行有较大的利率浮动自主权,所以你在市场上可能会看到许多不同的存款利率。
而一国的央行,就像是“银行的银行”。就跟你把钱存在商业银行赚利息一样,商业银行也把钱存在中央银行赚利息。
金融学里,商业银行存在央行的钱,叫做“储备”,听起来比老百姓的存款高大上一点。不同之处在于,一国的金融当局为了加强对银行业的调控,储备中有一部分是“必须”要存的,叫做“基本储备”(例如在中国叫“存款准备金”),通常是一个固定比例,例如10%,即商业银行必须把他吸收的所有存款(也是资产负债表里的负债项。另外补充一点,银行的资产负债表左右含义是与一般工商企业反着的,银行放在自己账户里的钱都是负债,贷出去的钱才是资产)总额的10%存入央行,没有商量的余地。但央行可以随时调整这个比率,这也是央行行使的重要的货币政策之一。
除此之外,除去交了基本储备之外,如果还有多余的钱,商业银行也可以选择在“同业市场”上“拆借”(其实就是借钱,银行家们是不是为了想显得和别人不太一样,非要加上个“拆”字)给其他商业银行,赚取一定利润。
下面重点是,
当利率提高,目的就是要把更多的钱从市场上收回来,来控制市场上流通货币总量从而抑制物价上涨。目前,大部分经济体的中央银行(例如英格兰银行、美联储、欧洲央行、日本央行等)基本都把通货膨胀率目标定在2%。
传导机制一(行政机制):
一旦一个经济体通胀率过高,央行就提高利率,金融系统内利差变大,商业银行为了赚取更多的利息就会把更多的货币资金存入央行而不是当作贷款发放出去(即使要放出去,商业银行自然也会提高贷款利率,导致贷款需求量下降,同样可以实现社会流通货币减少的目的);再传导致社会面,就会有更多流通货币选择赚取利息从而自动的进入金融系统从而脱离市场,这样市场上的货币减少,商品价格上升也会减慢甚至停止。
传导机制二(市场机制,通过影响终端消费者从而抑制通胀):
以全世界最为普遍的房贷为例。
在许多国家,大多数人选择的是可浮动房贷利率,比如澳洲和欧洲。如果利率升高,那么你的月供会立即上升,那就意味着很多人可用于日常消费的实际可支配收入会下降,从而达到抑制消费增长,进一步,商家也就不可能想要去提高商品价格,于是达到了抑制通胀的效果。
但在另一些国家比如美国或加拿大,大部分人的房贷都是固定利率,那么提高利率如何能抑制通胀?首先,在固定利率情况下,利率提高的确不会让已经贷了款的人成本增加,但却会严重影响即将贷款的人决断。这样,很多人就会暂停购房计划,导致房地产价格普遍下降。同时,虽然已经贷了款的人还款成本没有增加,但随着房产价值的下降,社会的普遍心理预期是自己的资产在不断缩水,这样也会促使人们减少消费。最终达到抑制商品价格上涨。
传导机制三(宏观机制):
利率提高,不仅对个人,对所有企业来说也不是好事。虽然你存款收益多了,但你借款的成本也会大幅提升。我们知道企业是需要不断地融资来扩张的。一旦利率升高导致融资成本升高,企业就会停止融资停止扩张,进而导致企业员工收入下降,乃至失业增加,整体经济运行变慢。这样,也就限制了人们手中的可支配收入,这个时候商家更不敢去涨价,达到抑制通胀的目的。
这些传导机制看起来不复杂,但
最关键或说是考验央行的是到底如何把握加息的尺度。
上世纪80年代,美国遭遇恶性通胀。1981年,美联储把联邦储备利率提高至前无古人的19%。这么高的利率的确打压了通胀势头,但对美国宏观经济造成了严重的副作用。
古语有云,“物极必反”。一旦搞不好,通胀马上就会转变成通货紧缩(顾名思义,与通货膨胀相反,社会上的物价、收入、支出呈螺旋下降,经济学里认为实质上通缩对经济的影响比通胀还要严重),甚至经济衰退。
总体而言,一个经济体是需要一点通胀的,就像是汽车发动起来的怠速状态。目前大部分经济学家认为2%以内的通胀能够让经济体保持稳定的增长态势。但通胀率太高的话,就意味着更高的商品价格需要工人有更高的工资,进而企业就会面临更高的成本,为了弥补成本,企业就会进一步提高商品价格,一步一步的导致工资和商品价格不断地螺旋上升状态。
讲到这里,要提一个重要的概念,叫做
“预期”
。
如果民众都预期未来收入不会增长,资产价格可能下跌,从而自觉地减少消费,导致商家也不敢轻易的涨价,抑制了高通胀,那么央行自然也不需要真正的祭出货币政策工具,这是当局最希望形成的效果,从而避免了“跷跷板效应”,使得副作用不断发生,经济导致失控。
现实中,任何经济政策都不可能立竿见影的起到效果,就像开车一样,不可能踩了刹车车子立马停下,因为存在刹车距离。
据统计,靠升息等货币政策达到抑制通货膨胀的效果通常需要一至两年的时间,这期间还很有可能对投资或实体经济产生较大的负面影响。各国央行也很清楚这一点,所以像开车一样,央行都在尽力的提前探路,提前找准地图确定好路线,大部分国家绝不敢“走一步看一步”。
但预测未来,不是那么简单的。
各国央行里的专家再多,也不可能轻易准确的就预测到未来宏观经济走势,明确的判断出不采取货币政策通胀到底会不会自然而然的降下来等等。
就像耶伦,担任过美联储主席,美国财政部部长,30年的经济学教授,也不得不在媒体上公开道歉。这就是央行对经济走势作出了误判的典型案例。
但是,即使货币政策看似出手对了,也有可能会经济带来一些意想不到的意外。
但无论如何,就算是利率的调整所产生的效果在实际中不是完全可控的,但升息仍然是目前各国央行控制通货膨胀最为有效的手段之一。
央行普遍认为,提高利率的确可能会负面的影响经济增长。但权衡比较,这种货币政策手段也是目前最有效的控制通胀的良药。就像化疗,虽然能杀死健康细胞,但烧死的恶性细胞更多。至少在中长期,不发生恶性通货膨胀对整个经济体还是利大于弊的。
那么以上理论看似简单,对现实有实际的指导意义吗?
回到现实让我们来看一看。
目前,经过近三年的疫情,全球主要经济体都面临巨大的经济增长挑战,同时各国都面临通货膨胀的巨大压力。抛开官方统计数字不说,就只说说切身感受吧,几乎全球的消费者都面临着物价、油价、失业率大幅上升同时收入、不动产等资产价值下降的情况,使得几乎全球所有普通消费者都叫苦不迭。
于是我们看到了各国金融当局还算是负责任,尊重经济学规律。目前世界主要经济体例如美国、欧洲、日本、韩国、巴西、澳洲央行等都在不断的、持续加息,对抗通货膨胀,抑制物价及消费能源价格的持续快速上涨,要不然,普通民众怕是要被疫情逼的没有活路了。目前全球没有处于加息通道的主要经济体已经不多了,或许是国内没有遇到商品价格上涨的问题吧。
至于加息能否压得住通胀,减轻普通民众头顶上的压力。另外要加什么幅度,什么时候加(比如这次美国就是加息晚了,导致目前通胀无法收拾),这些更复杂但更重要的问题,一方面,需要时间来检验。另一方面,本文旨在把经济学的基础理论加以分析供大家对一些经济现象有一定的概念和理解,不在此就较深层次的经济学原理进行深入分析,以免对数学不感冒的同学们看到复杂的公示、方程等,瞬间失去了对经济学的兴趣。一步一步来吧。
<hr/>
以上内容及观点仅代表作者个人,不代表任何机构,亦不构成市场投资或交易建议。欢迎转载,禁止任意搬运。特此声明。
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